Leimdörfers rapport negativ till affären
Nej, det blev ingen beskedlig och slätstruken ”fairness opinion” från Leimdörfer till Realias styrelse avseende Columnas uppköpserbjudande. Leimdörfer säger helt kavat att erbjudandet inte är skäligt ur finansiell synpunkt. Leimdörfer anser t.ex. att marknadsvärdena är överskattade av Columna samt att underskottsavdragen är värda ca 50 mkr mindre än vad som Columna antagit. Avvikelsen i uppfattning om marknadsvärde gäller Slagsta Strand. Den är bokförd till 560 mkr i Columna och har åsatts ett värde på 525 mkr i Columnas substansvärdeberäkning. Leimdörfer anser att Slagsta Strand inte är värt mer än ca 360 mkr.Kortfattat innebär affären att Realias aktieägare får en större andel av den nya koncernen än vad de för närvarande har av Realia samt att Realia från år 2008 kan utnyttja Columnas underskottsavdrag. Substans- och kassaflödesvärdena ökar med dessa antaganden som grund med 5 respektive 7 procent till följd av transaktionen. Det är betydligt mycket mindre än vad Columnas egna beräkningar visade. Den resultateffekt som redovisades när budet lades angav att resultatet skulle öka med ca 23 procent per aktie för Realias aktieägare. Denna resultateffekt beror på den avsättning om 150 mkr som Columna avser att göra för framtida underhållsbehov. Underhållskostnaderna kommer således att bokföras mot denna reserv de närmaste åren och inte belasta det löpande resultatet. Leimdörfer har i sin utvärdering också beaktat att det finns ett flertal väsentliga osäkerhetsfaktorer. dessa gäller olika legala förhållanden i såväl Sverige som utomlands.