Möjliga vinnare bland fastighetsobligationer
Fastighetsbolagen har god motståndskraft mot en besvärligare fastighetsmarknad vid en fortsatt lågräntemiljö. I prissättningen på deras obligationer finns både en del möjligheter och tydliga risker.
Tidigare i höstas rekryterade Arctic Securities Michael Johansson som analytiker från Swedbank där han arbetade som fastighetskreditanalytiker och nu släpper de sin första breda översikt av 26 nordiska fastighetsbolag och avger även rekommendationer avseende deras obligationslån på 6-12 månaders sikt.
Av dessa sätter man ”outperform” på nio bolag och ”underperform” på sex bolag. För ”outperform” gäller alltså att dessa handlas med en större kreditspread än kreditindex för motsvarande ratingkategori och omvänt för ”underperform”.
I den första gruppen, outperform, hamnar Heimstaden, Heimstaden Bostad, Wihlborgs, Stendörren, SBB, Sato, Sagax, Host Property samt Akelius.
Underperform sätter Arctic på obligationer från Kungsleden, NP3, Castellum, Atrium Ljungberg, Maxfastigheter samt Citycon.
I den underliggande analysen av marknaden samt bolagen ser Actic en låg men dock positiv värdeökning på 2-6 procent de närmaste två åren inom sektorer som bostäder, samhällsfastigheter, logistik och dagligvaruhandel. För kontor sätter man en negativ utveckling om minus 5-8 procent, minus 13-17 procent för handel samt minus 20-25 procent för hotell.
