När kommer inflationen?
Anne-Marie Pålsson, Krönikör
Docent i nationalekonomi och fd riksdagsledamot (M).Hon har skrivit flera böcker bland annat om skattepolitik. 1993 drog hon igång den så kallade Pigdebatten och hon har flera gånger kritiserat vinster i välfärden. Pålsson är krönikör i magasinet Fastighetsvärlden sedan 2016.
Det finns inget så praktiskt som en bra teori. Orden tillskrivs någon ekonom. Oklart vem och spelar i sammanhanget ingen roll, för det påverkar inte det faktum att ekonomiska teorier många gånger är praktiska. Ett exempel på det är kvantitetsteorin. Enkelt uttryckt säger den att när mängden pengar i en ekonomi ökar för snabbt stiger priserna. Detta samband mellan penningmängd och inflation har fungerat som styråra för den ekonomiska politiken de senaste 30–40 åren. Centralbankernas uppgift har varit och är fortfarande att hålla inflationen på en låg nivå. Redskapet för detta är att styra penningmängden.
Modellen har varit så framgångsrik att den låga inflationen nu närmast ses som en naturlag. Men allt detta kan ha förändrats i coronans kölvatten, ty nu öser centralbankerna ut pengar i en takt vi tidigare inte skådat för att lindra pandemins ekonomiska skadeverkningar.
”Att den förda politiken kan sätta fart på inflationen måste för dem därför vara en högst realistisk möjlighet.”
Med öppna ögon, ty centralbankscheferna är alla skolade i den ekonomiska filosofi som ligger bakom kvantitetsteorin. Att den förda politiken därför kan sätta fart på inflationen måste för dem därför vara en högst realistisk möjlighet.
Fast ännu syns ingen inflation. Ska det tolkas som att kvantitetsteorin är passé? Så enkelt är det inte. Faktum är att inflationen redan nu är hög. Fast det märks i den statistik som centralbankerna navigerar efter. Den mäter bara förändringar i konsumentpriserna, och dessa har stått still. Hade däremot också priset på tillgångar som fastigheter och aktier inkluderats i det använda prisindex hade bilden varit en helt annan. Ty prisökningarna på dessa tillgångar har under det gånga året varit dramatisk.
Kvantitetsteorin gäller inte heller nödvändigtvis omedelbart. Hur lång tid det tar för en ökad penningmängd att slå igenom i inflation vet vi inte i förväg. Men att marknaden är nervös och att många går i väntans tider går det inte att ta miste på. Minsta signal om att inflationen är på väg upp får investerarna att ta positioner för att skydda sig mot inflationens verkningar.
För tidigt alltså att dödförklara kvantitetsteorin men inte för tidigt att efterlysa ett inflationsmått som fångar upp tillgångspriserna. Om inte annat för att ge beslutsfattarna ett bättre underlag inför sina beslut.
